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日发数码002520业绩基本翻番2012

发布时间:2019-11-26 20:45:41

  日发数码(002520)业绩基本翻番 2012年增速将放缓

  2011年,公司实现营业收入4.41亿元,同比增长65.96%;营业利润1.05亿元,同比增长83.37%;归属母公司所有者净利润9,802万元,同比增长98.34%;实现基本每股收益1.02元。公司2011年度分配预案为每10 股派现10元(含税),每10股转增5 股。

  单季度来看,2011年四季度,公司实现营业收入1.14亿元,同比增长59.94%,环比增长17.14%;营业利润2,312万元,同比增长73.02%;归属母公司所有者净利润2,060万元,同比增长73.01%;基本每股收益0.21元。

  收入大幅增长,盈利能力进一步提升。2011年,公司通过不断开拓新的市场和客户,营业收入同比增长65.96%。在销量大幅增长的同时,公司的产品结构也在不断优化,综合毛利率同比提升了1.69个百分点,达到38.35%;净利润同比增长98.34%;净利率同比提升了3.63 个百分点,达到22.24%,盈利能力进一步提升。

  数控磨床成为第一大业务。从细分产品来看,公司数控车床、数控磨床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心等主要产品均实现不同幅度的增长。其中,数控磨床表现最为抢眼,收入同比增长253.81%,达到1.35亿元,成为第一大业务,同时,得益于其规模效应降低成本,以及产品结构调整,毛利率同比提升了5.49个百分点,达到39.28%,是公司综合毛利率同比提升的主要原因。公司轴承磨削生产线受到市场认可,数控磨床将保持较快发展速度。

  短期内行业景气下滑,公司今年增速将放缓。虽然公司2011年实现了高增长,但机床行业下半年以来景气不断下滑,数控机床单月产量更是逐渐下降,预计今年上半年行业增长压力仍然较大,全年增速将大幅下降。受行业景气下滑影响,公司2012年增速将明显趋缓,预计业绩增速回落至20%左右。

  进口替代和产品升级仍将给中高档数控机床带来发展机遇。虽然从产量来看,机床产量高增长不再,行业步入结构调整、产品升级阶段。但从长远来看,2015年我国数控机床年产量将超过25 万台,国内市场占有率达到70%以上,进口替代空间广阔。

  下游航空航天、汽车、工程机械等行业的产业升级对数控机床产品提出更高的技术要求,将给中高端数控机床厂家带来更大的发展机遇。公司产品以普及型中高端数控机床为主,将最先受益于进口替代和产品升级,发展前景看好,但另一方面,国外厂商加快进入中国市场,也使得竞争激烈程度加剧。

  盈利预测及投资评级。预计公司年EPS 分别为1.22元、1.54元和1.87元。以前一交易日收盘价23.41元计算,对应的动态PE分别是19倍、15倍和13倍。虽然机床行业短期内景气下降,但我们依然看好公司普及型中高档数控机床的发展前景。年底募投项目投产后,公司产能将大幅扩张,结合行业回暖后中高档数控机床需求大幅增加,公司增速有望再次提升,维持公司"增持"的投资评级。

  风险提示:宏观经济变化的风险;机床行业景气回暖低于预期的风险;产品成本波动风险。

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